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来源：基本面力场
最近有一家公司正在申请IPO，公司全称是天海汽车电子集团股份有限公司，股票简称天海电子，保荐机构为招商证券（600999.SH），保荐代表人是鄢坚、张茜。
*** 息披露显示，天海电子的主业是制造汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品，不论是新能源汽车还是传统燃油汽车，都需要这个产品，下游客户既包括奇瑞、上汽、吉利，也有理想、蔚来、零跑等新势力。
业绩表现方面，天海电子的成长性有波动，2024年在营收同比增长8.44%的基础上，归母净利却是下滑的，降幅为5.83%，但是在2025年就有所回暖了，前三季度归母净利为5.37亿元，大致相当于2024全年6.14亿元的85%了，估计全年实现正增长应该问题不大。
但盈利能力的问题其实更大一些，数据显示，天海电子的毛利率表现弱，在2022年到2025上半年分别为16.26%、15.63%、14.88%和14.43%，呈现趋势性走低，并导致销售净利率长期低于5%。
罗列个数据就更有直观性了，2024年末公司应收账款净值为50亿，这相当于同年归母净利的8倍多，这也就意味着只要有一个大客户赖账不给钱了，基本就意味着一整年白干。高赊账、低毛利，从财务管理的角度来看，就好比握着平衡杆走钢丝：平衡杆的两头是赊销和利润率，钢丝就是公司的资金链。
大体情况就是这样，基本面好还是不好，力场君不下结论，还是来和小伙伴们分享一些有意思的细节。
天海电子的之一大股东是广州工业投资控股集团有限公司，作为广州工控的成员企业，海天电子还是挺受重视的，早在2023年3月，广州工控官网上就发布了一篇报道，标题为《做强新能源汽车产业！安徽天海电子产业园项目开工》，其中提到：天海电子是国内汽车线束行业的龙头企业之一，是广州工控做优做强汽车零部件产业的有力支点。
也是在这篇报道中，广州工控提到：2023年3月26日，安徽天海电子产业园项目在安徽舒城县举行开工仪式；该项目总投资32亿元，预计将于10月份完成主体建设，12月底投产，全部建成后年产值可达30亿元，解决4000人就业问题，具有良好的企业效益和社会效益。
时任天海电子董事长的董立刚还在开工仪式现场表示，天海电子将以高标准实施建设，在数字赋能引领制造业转型升级方面当典型、作示范，为舒城县经济社会发展贡献力量。
但是在本次申请IPO的 *** 息披露文件中，并未曾提及这个总投资高达32亿元、相当于天海电子2024年末总资产30%的“安徽天海电子产业园”项目。反倒是，作为这个项目的实施主体，天海电子的子公司安徽天海电子有限公司，资产规模和经营体量可都不算大，由此也造成了数据层面的差异，体现在：
1、截至2025年上半年末，安徽天海的总资产为3.63亿，相比所谓的“项目总投资32亿元”，完全不在同一个量级上吧？
2、安徽天海年度营业额也就是在亿元左右，相比“全部建成后年产值可达30亿元”的提法，这也差了太多吧？
3、《天眼查》显示，截至2024年年报，安徽天海的社保缴纳人数还不到300人，哪来的“解决4000人就业问题”？
上面这些数据层面的差异，是不是指向了天海电子给安徽舒城县画了大饼？力场君是不能下这个结论的，毕竟也有可能这个总投资32亿元的安徽天海电子产业园项目，是一个10年大计呢？但是这些数据差异，直观看起来，还是挺有意思的，值得拿出来做一个记录和分享了。
