文章来源：智通财经
由于通胀压力温和且芯片出口保持稳定，韩国央行本周预计将维持基准利率不变，为政策制定者留出空间，以评估与房地产市场过热相关的金融稳定风险。
一项调查显示，22位经济学家一致预测，韩国央行将在周四维持7天回购利率在2.5%不变。在1月的会议上，政策委员一致决定维持利率不变，并删除了此前暗示可能进一步降息的措辞，标志着政策立场转向中性。
央行此次还将发布最新的经济增长和通胀预测。强劲的半导体出口数据支撑了经济学家的预期，即央行可能将2026年GDP增长预测从1.8%上调至2%。同时，通胀预测预计将维持在央行2%的目标附近。
1月15日会议纪要显示，一位委员仍认为，在国内需求疲软和持续存在的负产出缺口背景下，一旦韩元贬值和房价高企相关的风险消退，仍有进一步放松政策的空间。然而，其余委员则强调金融稳定风险，警告放松政策可能加剧金融失衡和汇率波动。
近期经济数据显示，央行调整政策的紧迫性不强。1月消费者价格指数同比上涨2%，较去年12月的2.3%有所放缓。核心通胀率同样稳定在2%，符合央行目标。尽管官员们对汇率波动和食品价格风险保持警惕，但当前通胀并未对政策构成硬性约束。
经济增长趋势也呈现分化。早期数据显示，受人工智能（AI）和数据中心持续投资带动半导体需求旺盛的推动，2月出口延续增长态势。
法国巴黎银行经济学家Jeeho Yoon在报告中指出：“我们认为，韩国央行的政策声明将‘基调平衡’，同时提示增长和通胀的上行风险。目前没有看到央行调整政策利率的迫切必要性。”
然而，除芯片产业外，其他领域增长动力不足。国内需求依然疲软，外部风险持续存在。
美国更高法院上周否决特朗普 *** 的对等关税政策后，美国贸易政策的不确定性再度浮现。尽管韩国表示与美国达成的贸易协定仍然有效，但美国 *** 正准备根据《1962年贸易扩展法》第232条款启动一系列新的国家安全调查，这将为特朗普实施新关税铺路。
即使在法院裁决前，特朗普也曾以韩国未能兑现去年贸易协定中的投资承诺为由，威胁对韩国商品恢复征收25%的关税。虽然韩国 *** 官员在持续谈判中试图淡化风险，但贸易摩擦再度升温使政策前景更趋谨慎。
房地产市场构成另一制约因素。韩国房地产委员会数据显示，首尔公寓价格已连续55周上涨，尽管近期涨势有所放缓。央行调查显示，2月消费者对房价的预期指数降至三年半低点。
韩国 *** 计划最早从2027年开始，在首尔都市圈加速建设约6万套住房，这是到2030年全国建设约135万套住房承诺的一部分。但供给端措施发挥作用仍需时日。
央行多次警告，宽松的金融环境可能重新点燃借贷需求，加剧家庭债务问题。1月会议纪要显示，在更严格的监管下，贷款增长得到控制，但首都地区强劲的房价预期可能持续对杠杆率构成上行压力。
外部环境也支持谨慎立场。美联储在连续三次降息后，于1月维持利率不变，理由是劳动力市场趋于稳定。但会议纪要显示，美国政策制定者存在分歧，部分人认为如果通胀持续，利率可能需要维持在高位更长时间。鉴于美联储利率路径对利差和韩元走势的影响，韩国央行可能对其保持高度敏感。
总体来看，通胀稳定、半导体出口强劲以及持续的金融稳定风险，使韩国央行目前处于观望模式——除非经济出现明显放缓或价格压力重新抬头，否则这一立场不太可能改变。
